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热卷下游需求面临三大隐忧

时间:2018年05月10日 10点48分 来源:理性投资 访问量:108
  与营收规模萎缩相对应的是,下游行业的利润也开始萎缩。2017年四季度利润萎缩幅度约为21.6%,2018年一季度萎缩幅度是16.78%。

  在热卷市场欣欣向荣之时来提隐忧,似乎是有点煞风景。但是,古语有云人无远虑,必有近忧,该暴露出来的问题,始终是遮掩不住的。这里事先明确一下定义,热卷下游行业系指如下六大行业:金属制品业,通用设备制造业,专用设备制造业,汽车制造业,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业,电气机械和器材制造业。

  数据显示,热卷主要下游行业(上述六大行业)的营收规模,2018年一季度同比是减小的,减小幅度约为8%。从某种意义上理解,2018年开局热卷的实际终端需求是有萎缩趋势的。

  之所以称之为趋势问题,是因为这种营收规模的减小,始于2017年10月份,整个2017年四季度,热卷下游的营收规模萎缩了20%。连续两个季度的营收规模同比萎缩,是这些下游行业对应的项目出现了问题,这与时下各地的债务问题、PPP项目检查、出口摩擦,在时间节点上是对应的。

  与营收规模萎缩相对应的是,这些行业的利润也开始萎缩。2017年四季度利润萎缩幅度约为21.6%,2018年一季度萎缩幅度是16.78%——对应8%的营收规模萎缩比例来看,利润这个萎缩幅度偏高。

  如果说营收规模对应着即期的需求兑现,那么行业利润表现则是决定着中远期的需求表现。下游行业利润走低应该是热卷需求持续释放的最大隐忧。

  从数据分析可以看到,整个热卷下游行业,自2015年强财政政策实施以来,销售端保持较高的激进财务销售手段——账期赊销,这一增长率维持在7.5%—11.5%之间。热卷下游行业总体上形成了不断增长的应收账款额度,其中汽车制造业和电气机械和器材制造业两个行业的应收账款均在万亿元以上。

  这个角度的隐忧主要是热卷下游有透支需求的迹象,赊销模式客观上也存在一定的风险。


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