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消费旺季临近 PTA短暂调整后料重拾涨势

时间:2018年03月23日 16点32分 来源:理性投资 访问量:48
  前几年,由于PTA产能保持高速增长,而下游特别是终端需求未能跟进,产能出现了严重过剩的问题。为了早日实现产能出清,几家大型PTA生产企业利用自身的规模效应,采取压低PTA现货价格、挤出中小企业的策略。在这种情况下,PTA行业平均利润率为负值,加工费用长期在200—400元/吨的极低水平运行。

  而近两年,随着PTA产能增速的大幅下滑以及下游消费的回暖,PTA市场供大于求的问题得到明显改善,行业整体利润率显著提升。2017年下半年以来,PTA行业已经实现扭亏为盈,加工费用也上升至800—1200元/吨的偏高水平。不过,近期,随着PTA价格的下挫,生产企业的经营情况有所恶化。截至3月21日,国内PTA生产企业的利润为250元/吨,加工费用为852元/吨。

  鉴于利润不佳,部分装置停车检修,PTA行业的开工负荷下滑,一定程度上缓解了供应压力。不过,装置检修期限普遍较短,后续市场抛压仍然较重。逸盛石化位于宁波的200万/年的吨置在3月14日停车检修,本月底就会重新开车。同时,220万吨/年的装置由于供气系统出问题而短暂停车,目前装置运行稳定。此外,前期停车的桐昆嘉兴石化110万吨/年的装置已经重新开车;上海石化(600688,股吧)40万吨/年的装置计划3月25日前后重启;扬子石化65万吨/年的装置近两日就会试运行。从目前已知的消息来看,4月计划检修的只有宁波台化120万吨/年的装置。截至3月19日,国内PTA行业的开工负荷为85.99%,较1月的低点提高7.09个百分点。随着检修的装置的陆续复产,PTA行业的开工负荷将进一步抬升。

  春节期间,PTA生产企业不间断生产,而下游聚酯企业开工负荷下滑,供需的阶段性失衡造成PTA生产企业和聚酯企业出现累库现象。虽然截至3月16日国内PTA生产企业库存已经下降为两天,处于近两年的正常水平,但由于下游聚酯企业的消费并未完全恢复,PTA生产企业的去库存压力较大,纷纷降价走量。目前来看,前期装置检修的利好效应将消退,去库存问题仍然导致PTA价格承压。不过,中长期来看,2季度PTA装置处于检修季,后期供应减少,PTA和聚酯之间的供需关系发生转换,市场基本面将得到改善。

  综上所述,目前,PTA生产企业存在一定的去库存压力,特别是近期开工负荷会进一步抬升,做空利润是不错的选择。然而,长远来看,PTA加工费用已经处于近1年来的偏低水平,在成本和供需结构不出现重大变化的前提下,PTA价格并不具备大幅下跌的基础。特别是随着时间的推移,PTA供应压力逐渐缓解,生产企业的利润将随之好转。


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