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弘业期货:贸易战正式开始 大豆供应会否紧张?

时间:2018年07月09日 14点49分 来源:弘业期货 访问量:33
  进口大豆根据美盘走势来定价,自5月底以来,美盘大豆受大豆产区较好的产量预期,良好的天气、领先往年的播种进度、出苗率、开花率及较好的生长优良率,较高的种植面积再加上中美贸易战争端升级等使得美国大豆销售前景不明朗,特别是中美贸易争端双方的僵持,中国对进口美国大豆加征25%的关税执行日期越来越近,有不少大豆买家均因为成本增加而取消了本应装船的大豆订单,在这一系列利空美盘大豆的情况下,CBOT大豆8月合约跌至8.48美元/蒲式耳,使得CBOT大豆期价维持在自2008年全球金融危机以来的新低位。

  据美国农业部6月公布的全球大豆供需平衡数据显示,2018/19年度全球大豆供应数量约60755万吨,主要是阿根廷大豆产量预期增加明显,需求数量为52007万吨,中国、阿根廷等国家需求数量均增加,但增幅赶不上供应数量增加的预期,使得全球大豆供应数量仍宽松,但期末库存将低于上一年度的数值。而从全球最大的大豆需求数量国家中国来看,国内大豆供应数量增加主要来自于进口大豆数量的增加,需求数量预计增加主要是下游养殖端的逐渐复苏,大豆压榨数量增加较为明显。

  在7月6日中午之前中国大豆进口关税大部分为3%,而从7月1日起对原产于孟加拉国、印度、老挝、韩国、斯里兰卡的大豆等作物进口关税将降至零。据海关总署公布的进口大豆月度数据显示,2010年全年进口大豆5480万吨; 2011年进口5264万吨;2012年进口5838万吨;2013年进口6338万吨;2014年进口7140万吨;2015年进口8169万吨;2016年进口8391万吨;2017年进口9554万吨;2018年1-5月累计进口3617万吨,同比下降2.4%。不过从月度进口数量来看,2018年月度进口数量为近年来偏高的数值,只有2-4月月度进口量略低于上年同期数值,并且从装船数量来看,预计6月进口数量将在800万吨左右,大豆进口数量还是比较高。

  近期由于国内迎来进口大豆高峰,使得港口大豆库存高居不下。据相关数据显示,自6月初以来国内港口大豆库存在680-700万吨之间波动,特别是在6月下半月港口大豆库存攀升至690万吨以上,并且没有明显的下降迹象,上线波动数量都在10万吨以内,不过随着后期对进口美国大豆加征25%关税之后,成本增加使得国内大豆买家对美国大豆装船数量减少最终可能导致到港大豆数量减少。

  国内大豆需求数量主要用于压榨产生豆粕和豆油,而豆粕是国内动物饲料的主要蛋白质来源,而用于压榨的大豆主要来源于进口大豆,国产大豆主要用于食品加工等。据相关的数据统计显示,自4月下半月开始,国内豆粕库存就处于攀升的阶段,直至到达120万吨以上的高位后才有减少的迹象,但下游的饲料厂家、养殖场和贸易商观望现象比较突出,很多都看好远期的合同,对现货提货不积极。从6月中旬开始豆粕库存再度反弹,至6月底仍处于120万吨左右,并且由于国内油厂目前开机率较高,预计后期豆粕库存将处于高位并且没有明显的降低迹象。

  由于国内豆粕主要用作饲料原料,生产饲料后用于家禽、生猪、牛羊以及水产等养殖。据相关的信息显示,部分已经上市的养殖企业上半年业绩预告显示,只有主业为养殖家禽的企业业绩出现增加,而主业为养殖生猪的企业基本处于预期下降的趋势,这与发改委公布的养殖预期不谋而合。春节后家禽、生猪养殖利润都出现剧减,其中3月中旬肉鸡亏损近1元/只,其次是4月初蛋鸡亏损约11元/只,不过后期均处于上涨并盈利的情况,但生猪养殖自春节后就处于亏损,从3月底至5月上半月亏损幅度在250元/头以上,后期虽然出现反弹,但目前仍处于亏损约100元/头的情况。虽然说有不少养殖企业都进行了扩建以及投资,但是目前养殖盈利不佳,生猪养殖的亏损以及家禽的产能较高的情况突出,而很多扩建的企业都是为了消耗自己的饲料,在生猪养殖方面赚钱较少,但是在饲料方面赚钱,而那些真正承担风险的成为了与企业合作养猪或者自己养猪的养殖户,如果后期养殖亏损持续加上养殖环保税等方面的征收,很多养殖户的存栏或将继续下降,所以下游需求并不理想。

  从以上情况来看,贸易战的加征关税必然会导致大豆的进口成本增加,但是以前也发生了中国买家将进口巴西大豆卖至美国的情况,所以后期也很可能出现国内进口南美大豆数量较多,但是南美地区购买美国的大豆用于加工生产的情况,总体的供应需求很难引起大豆市场价格剧烈上涨的情况。伴随着美盘豆价下行、大豆生长情况较好、进口大豆数量较多且库存高企、养殖端有改善但并未出现实质性好转,这些方面都会压制大豆的上涨幅度。


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