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弘业期货:螺纹高利润笑看东风 铁矿高库存后市难熬

时间:2017年11月11日 21点18分 来源:弘业期货 访问量:28
  黑色商品在经过9月份的大幅下跌之后,10月份至今整体处于区间震荡走势,市场价格涨跌节奏和逻辑切换较快,但始终没有脱离震荡区间,比如螺纹钢,近一个月基本维持3500-3800元/吨,在300元/吨的价差区间波动。

  今年下半年以来整个黑色商品的走势更多和市场关注的环保限产有关。7、8月份市场的主要逻辑是采暖季限产带来的供应紧缺影响,尤其是9月初,辽宁本钢高炉出现事故,整个市场把这个话题炒作到了极致,完全超出预期。9月底,京津冀等地连续出台采暖季工地停工限产的政策,市场把焦点转向需求端,开始重新审视采暖季限产对行业的影响,最终导致黑色商品下跌。而10月份以来的震荡走势,市场开始认可采暖季限产对供需两端都产生影响,市场持续在供应端利好及需求端利空影响下反复震荡。

  本周以来,市场又开始有新的变化,周一铁矿焦炭大涨带动成材上涨,周二周三又有所回落,恰恰是采暖季限产逐渐铺开所致。关于近几日螺纹的走势优于热卷,主要原因一是唐山高炉限产政策来看,是采取一厂一策,限小保大,对唐钢、首钢京唐、首钢迁钢、津西钢铁等热卷生产大户限产力度都只有百分之十几,对生产螺纹、带钢为主的中小钢厂限产则较为厉害,导致市场此前认为热卷供应收缩将明显大于螺纹的预期出现修正;二是前期热卷价格高于螺纹300元/吨以上,生产热卷的利润优于生产螺纹,部分钢厂将铁水优生用于生产热卷。

  那么,随着采暖季限产即将全面铺开,对市场供需究竟会带来怎么样的影响?后期高炉、电炉复产以及出口回流能不能弥补市场供应缺口?钢材价格及钢厂利润表现会怎么样?下面我围绕这几个方面向大家做一个简单汇报。

  根据我们之前的测算,采暖季限产对粗钢产量的影响大概是3000万吨,对需求的影响大概是1700万吨,也就是供需缺口大概是1300万吨。供需缺口的弥补途径中,非限产地区高炉、电炉复产和出口回流,大概合计1300万吨粗钢产量,所以行业基本达到供需平衡格局。

  今年的环保治理任务非常艰巨,年初环保部提出的“2+26”城市秋冬季限产的方案中,强调限产期间京津冀大气污染PM2.5的平均浓度同比降低15%以上。从今年前三季度来看,这些城市PM2.5指数大多不降反升,只有北京小幅下降,天津、唐山反而同比增长10%以上,邯郸同比增长20%以上,所以说限产的任务四季度更艰巨,环保力度会加大更多。

  两部委出台此项方案规定的时间是11月15号,但是很多地区都提前执行,例如邯郸武安在10月7号开始,唐山10月12号开始,安阳从10月中旬也已经开始。此外,“2+26”城市以外的陕西、吉林、徐州等地区也在响应限产规定,我认为地方政府对于形象建立的重视和环保治理的决心非常大。

  随着冬季进入雾霾高发期,环保不容乐观,限产很可能会超预期。随着11月15日钢厂限产的全面执行,对产量下降的影响是断崖式的,相对来看高炉、电炉复产,出口下降是渐近式的、一直在发生的。

  因此,尽管采暖季供需总量测算可能趋于平衡,但随着限产的全面铺开,间断式的、结构式的供不应求的局面还是会经常出现。此外,尽管今年冬季资源供应整体不会明显紧张,但受限产影响,今年冬季社会库存将难以出现明显累积,明年开春终端需求释放后市场将会处于供应紧平衡局面,届时钢价很可能会出现一轮上涨。


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