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弘业期货:利多不可持续 警惕LLDPE高位回落

时间:2012年09月04日 10点09分 来源:弘业期货 访问量:628

  连塑主力自从移仓至L1301之后,行情就转入到了持续的横盘整理态势。宏观面,各种疲弱的经济数据不断刺激市场的神经,而LLDPE的需求方面又持续不振;另一方面,国际油价不断攀升,国内石化厂家挺价心态强烈,在这双重因素的博弈下,LLDPE期价上下两难,整体围绕万元关口进行反复争夺。但在8月的最后两个交易日,LLDPE期价出现强势拉升,9月份的第一个交易日,LLDPE期价更是突破了10150元,站上了10200元的关口。短期来看,在成本支撑和石化厂家挺价的影响下,LLDPE仍将维持强势,但受到宏观不利因素以及终端需求的压制,我们对期价的上行空间并不乐观,而随着利多因素的弱化,后市期价仍存在较大高位回落风险。

  一、欧洲经济仍处于衰退阶段

  欧洲投资者对欧元区前景不乐观,一直处于下滑态势。近期更是创近来新低到-29.6,消费者信心指数也是一路下滑。

  德国7月PMI数据综合PMI和制造业PMI处于荣枯线下方,显示在欧债危机的冲击下作为欧洲第一大经济体的德国亦无法幸免。法国8月制造业PMI初值为46.2,市场预期为43.7,前值是43.4,8月服务业PMI初值为50.2,市场预期为50.0,前值是50.0。

  欧盟统计局数据显示,6月份,欧元区失业人数上升12.3万至1780万人,失业人数大增导致欧元区失业率上升至11.2%,创下1995年建立数据档案以来最高水平。

  二、国内经济面临下行风险

  7月份官方PMI数据为50.1%,创出8个月新低,逼近经济荣枯的警戒线。还有,工业增加值增速仅为9.2%,社零总额增速下滑至13.1%,出口增速大幅降至1%,新增信贷仅5401亿元,这些指标均显著低于预期。而二季度的中国GDP增速已经滑落至7.6%,连续第六个季度放缓。

  据汇丰银行(HSBC)和Markit,8月中国制造业PMI预览值降至47.8,创下9个月内新低。7月的官方制造业PMI读数为49.3。

  图4: PMI同比情况


  三、国际油价继续上行的阻力加大

  国际油价从7月初开始持续攀升,进入8月份后,由于欧美央行宽松政策落空,国际油价回跌。但随后北海油田检修,欧佩克减产北海油田检修,欧佩克减产供应担忧支撑原油市场,国际油价重拾涨势,其中WTI 原油期货价格高点逼近 100 美元 /桶。同时,由于美国经济数据不佳,导致市场对于量化宽松的预期也明显增强,这也是国际油价持续走高的重要动力。

  尽管伯南克已经多次表态会在必要是推出进一步的货币宽松政策,但我们判断在9月份推出QE3的可能性并不大。首先,近期美国就业增长平稳,2季度GDP增速上调,除非本周五发布的8月就业数据差与预期,否则9月出台QE3的可能性极低。其次,在年底财政悬崖问题目前还没有解决的办法,在大选结果还不明朗的时候,美联储大概率是不会出台政策的,而更主要的是要维持QE3的预期。我们仍然认为如果财政悬崖在大选后还没有解决办法的情况下,QE3出台的可能性将加大。如果QE3预期落空,国际油价将失去重要的心理支撑。另外,随着9月份美国消费旺季的结束,推动油价走高的需求因素也将出现回落,这也不支持国际油价的攀升。

  四、需求不振,供需矛盾将显现

  由于近期中沙天津、扬子石化以及天津联合装置的检修,导致LLDPE货源供应减少,库存压力也得以缓解,这也助推了LLDPE价格的上涨。但我们也注意到,随着LLDPE价格的走高,下游需求企业的抵触情绪也开始显现,由于对目前的高价货源接受程度低,也导致成交情况并不理想,多以小单接货为主。另一方面,由于制品企业面临内需和出口的双重打击,整体订单情况不理想,所以接货心态谨慎,多不愿意更多地备货。

  而后市供应方面的压力也将逐步显现。一方面,检修装置将逐步重启,货源供应恢复正常;另外,部分装置也将在9月份投产,这对于国内市场将造成冲击。同时,进口货源也有放大的趋势,随着伊斯兰斋月已经结束中东地区发货和生产即将趋于正常,预计9月份到港数量将有所放大。

  五、行情展望

  通过上述分析可以看出,目前推动LLDPE期价持续上涨的因素并不具有可持续性,如果后市QE3预期落空,国际油价将失去上行动力,进而LLDPE的成本支撑因素也将大大减弱;而供需方面,随着货源供应转向正常,供需失衡的状态将压制行情的上行。所以,我们判断,虽然短线LLDPE仍处于强势,但后市上行的空间将受到抑制,而随着利多因素的弱化,LLDPE期价将高位回落。

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