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【2011期货团队评选】弘业期货:连塑十月期价或重心下移

时间:2011年10月19日 13点52分 来源:弘业期货 访问量:605

  【2011研发团队评选】江苏弘业期货能源化工团队

  迷踪走势进退维谷 连塑十月期价或重心下移

  一、行情回顾

  进入9月以后,在欧洲债务危机以及美国实体经济疲软的外围因素主导下,国际原油市场承接前期弱势表现,进一步再度大幅下挫10%,连塑在此带动下也表现极为疲软,月度中旬大幅下跌,跌破前期较为关键的11000、10000、9000三个整数价位关口,最低探底至8955元/吨,9月尾声在节假日来临以及欧美股市走稳的带动下,化工品市场出现止跌企稳格局,前期获利空单纷纷离场,交易情绪有所衰退,截至9月30日主力合约1201以9480元/吨收盘,跌幅14.4%,持仓较上月减少近27000手。

 


  1、宏观基本面

  美国方面,万众瞩目的联储议息会议未能带来预期的EQ3,4000亿美元的扭转操作完全在预料之中且远未能满足市场的胃口。奥巴马承诺的创造就业计划在国会仅获部分通过,兑现难度较高。好在经济数据的利好部分抵消了市场对政策的失望。二季度GDP增长率终值上修至1.3%,此前公布的修正值为1.0%。9月芝加哥PMI由8月的56.5意外升至60.4,其中新订单指数上升8.4至65.3,支付物价指数由60.5降至51.9。美国劳工部公布的9月美国非农就业新增10.3万人,但其中4.5万是由于美国最大本地电话公司Verizon员工罢工后重返岗位带来,剔除这一影响,实际增加值为5.8万,与8月数据修正值5.7万相比变化不大,此前公布的8月数据初值为零,造成市场极大恐慌。尽管失业率仍然保持在9.1%的高位,但是新增就业岗位的数量还是缓解了投资者的恐慌,降低了经济迅速陷入衰退的担忧。

  欧洲方面,坏消息不断。针对德国国债违约的保险成本在上周创下新高。该国的信贷违约掉期(CDS)达到近122个基点,表明市场押注德国将不得不分担欧元区外围国家的负担。10月3日,希腊财政部确认今年财政赤字占国内生产总值的比例难达预期,使得希腊能否在年底如期获得新一批援助充满疑问。10月7日,惠誉调降了意大利和西班牙的信用评级,并将展望下调为负面。由于意、西两国经济规模相对较大,在欧元区内的影响程度更甚,惠誉此举或将使主权债务危机进一步恶化。覆巢之下,安有完卵。欧洲银行系统深受主权债务危机拖累,国内长假期间多家欧洲银行信用评级遭降;持有的主权债券使其陷入严重流动性困境。因银行系统在经济体系中的特殊地位,欧元区各国不会坐视不理,但是政府救助受限于庞大的赤字规模。如果政府不能及时向银行体系注入足够的流动性,欧洲银行体系可能爆发多米诺骨牌式的连锁危机。

 


  中国方面,9月官方PMI数据上升0.3至51.2,连续第二个月环比上升。分项数据来看,生产指数由52.3升至52.7,新订单指数微增0.3至51.3,新出口订单指数劲升2.6至50.9;其余各项除购进价格指数下降0.6至56.6外均有小幅上升。与上月相比,本月的上升主要倚重外需增长,内需表现平淡,在美欧目前境况下,这一增长很难持续。另一方面,中国面临自身的债务危机,民间借贷的违约风险在近期集中爆发,长三角和珠三角地区的许多企业相继破产,制造业遭受很大冲击。除此以外,地方政府平台债务重被提及,全社会流动性紧缩的环境里,因资金链断裂造成巨额债务违约的风险正逐渐累积。

 


  2、品种基本面

  道琼斯通讯社的调查显示,受利比亚恢复石油生产以及委内瑞拉、伊拉克和安哥拉石油产量增加的刺激,9月份欧佩克石油产量出现小幅增加。根据对石油公司管理人员以及业内分析师的调查显示,9月份欧佩克石油产量达到3052.5万桶,比8月份增加7000桶/天。受这一消息的影响,未来石油供应可能大幅增加,下游产品价格上涨面临压力。

  中石油9月份石脑油出厂价由6361元/吨调整为6322元/吨,下调39元/吨。9月份中石化石脑油出厂价将下调150元,即从8月份的7240元/吨至7090元/吨;塔河分公司供东部化工企业的出厂价格由6440元/吨调整为6290元/吨。这一消息也印证了石油供应增加带来的产业链压力。

  进入9月以来,围绕塑料的各种相关指数均出现不同程度的下滑。截至9月30日,中国塑料价格指数为980.23,相较月初7日的1033.88下降了53.65;LLDPE的塑料城价格30日价格为10500元/吨,较月初7日的10900元/吨下降了400元/吨;LLDPE的出厂价格30日价格为10000元/吨,较月初7日的10600元/吨下降了600元/吨。

 



  从上图可以看出,近几年来塑料制品保持一个宽幅震荡的格局,现今产量处于平均值上方且维持相对稳定状态,在这样的供给形势下,受国际市场消极走势影响,尤其是欧债危机愈演愈烈的当下,塑料制品价格将面临很大的下行压力。

  进入9月以来,在全球经济低迷的拖累下,实体经济并没有进入市场预期的金九银十,大宗商品价格一路走低,显示市场需求没有得到提振。做为塑料下游产品的农用薄膜并没有走出传统需求旺季的走势,产销量都没有出现较大幅度上升,基本与前几月相持平。因此10月产销量数据的好坏与否将直接定格年内农业薄膜的需求能否转好,好在进入10月以后,产销量出现了较大幅度的上升,库存也出现了松动的迹象,这也给市场对后市的预期带来了一丝曙光,但同比产销率持续低迷也使得市场对后市继续持谨慎态度。

 



  三、行情展望

  综上所述,国际原油不断增产,价格逐渐从高位回落,曾一度跌破80美元/桶关口,各大企业对石脑油出厂价也出现不同程度下调,这些都将对下游产品在成本支撑上有所松动,使得塑料价格上升面临压力,然而下游薄膜在错过一个传统需求旺季之后,有出现转好的迹象,这对塑料价格的提振起到了一定程度的支撑作用,但全球经济形势依旧不容乐观,欧元区债务危机频频出现新状况,且没能拿出实质性的解决方案来应对目前的巨额债务,美国失业率居高不下,在如此巨大的系统性威胁面前,大宗商品没有基本面的支撑,很难走出让投资者欢呼雀跃的反弹行情。

  因此,我们预期LLDPE将维持一个震荡偏弱的走势继续运行,价格重心也将随之下移,把握市场节奏成为当下投资者最需要掌握的本领。

  

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