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【2011期货团队评选】弘业期货:连塑9月弱势下探路悠悠

时间:2011年09月16日 13点05分 来源:弘业期货 访问量:658

  连塑9月弱势下探路悠悠

  进入2011年以来,大连塑料期货合约保持震荡整理格局,近期价格又回到了年初的水平,始终徘徊在10000点的关口上方位置,但月度振幅却维持高位水平,前八个月中有半数月份的振幅达到10%以上,吸引了大量的场外资金,后期在欧洲债务危机愈演愈烈、供需基本面偏弱的格局下,预计塑料价格9月将继续弱势震荡整理下探的过程。

  


  美国方面,未来美国政府救市手段十分有限,之前的两轮量化宽松货币政策,从实际效果看,非常令人失望,沸沸扬扬的QE3即使如愿推出,有效性也令人质疑。财政政策方面,联邦政府债务额度已经接近上限,未来联邦政府财政政策的实施将受到极大制约。相比之下,迫于连任压力的奥巴马急召“就业专家”入阁并拟与下周推出的百万就业刺激方案更加值得关注,只是效果如何还要拭目以待。美国二季度GDP环比增长1.0%,低于市场预期;8月PMI指数小幅微跌0.3至50.6,显示制造业扩张依旧缓慢。9月2日,美国劳工部发布报告,8月美国非农就业人数环比零增长,非农部门失业率9.1%,与上期持平,这是美国历史上自1945年以来第一次出现非农就业零增长,证明了美国经济的弱势现状。由于美国内生增长的核心动力来源于就业,若劳动力市场持续低迷,那么经济弱势恐将延续。

  欧洲方面,旷日持久的欧债危机阴霾始终挥之不去,不断地刺激全球投资者脆弱的神经。8月欧元区PMI由50.4跌至49.0,两年来首次跌破50强弱分界点;德国8月制造业PMI终值由7月的52.0降至50.9,勉强维持在扩张区域,法国PMI由50.5跌至49.3,制造业两年来首度萎缩。经济数据的羸弱表明欧元区的复苏进程停滞并已开始拖累德、法等核心成员的经济。

  中国方面,为治理高通胀,中国央行采取了严格的紧缩货币政策,但也导致本年度经济增速同比下滑,但从绝对值来看,仍然领先全球。8月,中国官方PMI指数由50.7增至50.9,结束连续4个月的下跌。分项数据来看,新出口订单指数降幅较大,超过2个百分点,新订单指数持平,其余各项指数上升,购进价格指数升0.9%至57.2%。需要警惕的是积压订单指数、原材料库存指数升幅稍大,超过1%。汇丰PMI指数增0.6至49.9,逼近强弱分界,暂缓经济硬着陆担忧。8月26日,央行宣布将三类保证金纳入存款准备金范畴,设置3-6个月的缓冲期回笼约8000亿元资金,相当于提高存款准备金率130个基点。9月1日,国务院总理温家宝讲话表示,下一阶段的货币政策将提高灵活性和针对性,避免货币政策滞后效应与多种因素叠加,对实体经济影响过大,但稳定物价仍为首要目标。有鉴于此,预计货币政策将进入稳定期,政策力度不会放松也不会主动加大。

  2、供给偏松 需求放缓 原油上涨乏力

  供应方面,欧佩克最新报告显示8月份欧佩克成员国原油日产量为3051.8万桶,较7月份增长15.1万桶,根据欧佩克历史数据,这是2008年11月来的最高水平,剩余产能为314.9万桶。全球第9大石油储量国利比亚日前宣布将在10天内恢复石油出口,该国160万桶/日的产能将得到逐步释放,这一数量占到全球总量的2%左右,且海湾石油官员表态短期不会考虑任何削减产量的措施。受这一系列消息的影响,未来石油供应可能大幅增加,价格上涨面临压力。

  需求方面,欧佩克将2011年全球石油日需求增幅预期下调15万桶至120万桶,为下调幅度最大的一次,预计今年全球石油消费量将达到每日8814万桶。同时欧佩克警告,油价持续上涨或将导致全球发达经济体日需求增速再度下调20万桶,导致进一步的经济萎缩。

  国际能源署(IEA)的态度同样悲观,因油价高企及全球经济增长放缓,IEA将2011年全球石油需求日增幅削减6万桶至120万桶,预计2011年全球石油日均需求8950万桶(比去年日均增长120万桶,增幅1.4%)。同时IEA警告,若今年全球GDP增速仅为3%,则2012年石油日需求增长量下降将超过50%至60万桶。

  总体而言,在相对宽松的供给环境以及日趋紧迫的需求环境下,原油价格将失去实质性的上涨基础。

 


  3、供需增加同步不同幅 基本面难言改善

  受欧洲市场疲软的影响,石脑油市场行情转为消极。亚洲石脑油价格9月1日跌至106.88美元/桶,裂解价差下跌5.80美元至每吨升水122.75美元,连续两周下跌。路透社公布的数据显示,新加坡轻质馏分油库存已经下降至大约21个月以来的最低水平。截至9月1日当周,新加坡陆上石脑油、汽油库存下降103.7万桶至878万桶。

  贸易商关注台塑70万吨/年产能的1号裂解装置复产情况,期待此消息支撑亚洲石脑油价格。国内山东地区地炼石脑油主流报价7100-7400元/吨,市场期待用油旺季的到来提振价格,但目前价格和低迷的成交只支持守稳观望。

  截至9月1日当周,国际乙烯价格走势稳定(图3),东南亚CFR报价在1126美元/吨,东北亚CFR报价1141美元/吨。欧洲对亚洲出口有限,但来自中东伊朗的货源充足,贸易商选择放慢采购节奏,市场成交并不活跃。产能方面,台塑120万吨产能的裂解装置9月底将复产,新加坡壳牌公司80万吨产能装置9月10日复产;日本住友化学公司一台41.5万吨产能的装置停工检修。7月全国乙烯产量130万吨,1-7月累计产量915.8万吨,分别较去年同期增长11.5%和16.9%(图4)。

  7月全国共进口聚乙烯54万吨(图5),较上月增长13%,;全国聚乙烯产量86.7万吨,较去年同期增长1.4%,1-7月累计产量598.7万吨,与去年同期的561.6万吨相比,增长6.6%。装置方面,燕山石化和独山子石化全线停车检修,影响产能达170万吨。

  从LLDPE现货市场本身基本面情况上来看,9月初到港的美金PE货源多为7月中旬以后的订单,成本偏高,LLDPE在1380-1420美元/吨,对市场成本有利好支撑,中旬左右到港货源多为8月上旬订单,成本较7月中旬下跌30美元/吨左右。

  总的来说,由于8月份国内大部分炼厂的停产检修,石化PE减产12.2万吨左右,但随着进口到港的增多,装置的重新开车等情况下,9月份市场供应压力将逐步加大。

 


 



  7月全国塑料制品产量485.8万吨,同比增长21%,1-7月产量同比增长19%;7月全国塑料薄膜产量70.6万吨,同比增长18.8%,1-7月产量同比增长15%;7月份农用薄膜产量12.1万吨,同比增加28.70%,1-7月累计产量78.40万吨,同比增长15.3%。1-6月销售66.1万吨农用薄膜,产销率99.7%,显示市场对薄膜的强烈需求,同时也显示出薄膜供应偏紧。日光温室膜生成订单累计两个月以上,生产情况正常,开机在60-90范围内。PE功能膜厂家开机30-40%,大蒜地膜生产也逐步进入启动期(图6),山东等地的温室大棚覆盖也逐步开始。从PE到港以及装置开车、下游开工率等情况上来看,需求的提升速度仍不能抵消逐步恢复的供应压力。

  按照传统的季节性规律,9月份塑料薄膜的产量通常会有一个较为明显的增加,今年欧美经济形势极不乐观,国内经济增速也明显放缓,预计这种季节性强势将被削弱,塑料薄膜消费增速不及预期将是制约LLDPE价格回升的重要原因。从农膜消费的季节性规律来看,5-7月份的低谷过去之后,随后几个月的产量通常稳步增加,特别是9月份增加比较明显,不过由于农膜占LLDPE消费总量的比重仅为20%左右,这种季节性特征可能因供应量增加而被削弱,对LLDPE价格影响将不及历史同期。

 



  大连商品交易所LLDPE的注册仓单数量持续刷新纪录高位,期初量41361张,期间注册12043张,期间注销2109张,8月底仓单总量上升至51295张,期货库存达到25.65万吨。进口量回升增加了国内市场过剩的压力,交易所仓单持续刷新纪录高位不仅对L1109合约形成压制,也将给L1201合约带来一定程度的影响。

  三、交易策略

  综上所述,国际原油价格的高位回落以及其他上游原料价格出现松动的迹象使L在成本支撑上有所缓解,价格继续上行受到限制,但下游薄膜等产品随着季节的到来也将迎来需求旺季,价格将获得需求性支撑。因此,我们预期L在9月走出弱势震荡行情的概率较大。交易中,投资者可选择10750元至10650元的价格区间内空单入场,目标暂设置在10000元,以11150元作为止损点,在目前行情较为胶着的格局下,建议仓位控制在30%左右。

  

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