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利空数据若隐若现 沪铜将冲高回落

时间:2010年07月13日 08点51分 来源:弘业期货 访问量:548

  受6月份新增贷款以及进出口数据影响,周一沪铜高开振荡,临近前期反弹高点,市场多空分歧依然较大。笔者认为,现阶段全球经济复苏仍存在分歧,欧美经济“二次探底”的风险亦在加大,中国的经济环境也将受到一定的影响。进入淡季的铜价大幅反弹的动能已经不大,以目前的经济环境来看,铜市较难出现单边上涨行情,短期沪铜或将冲高回落。

  人民币新增贷款再次回落,中国经济复苏或放缓

  6月份,新增贷款6034亿元,同比少增9270亿元。上半年新增贷款规模共计4.63万亿元,同比少增2.74万亿元。市场永远离不开资金,回顾2009年上半年金属铜的大涨行情,大量的新增贷款也做出了巨大的贡献,2009年上半人民币新增贷款为7.37万亿,早早的突破了全年的预订目标,沪铜在去年上半年的涨幅超过了70%,今年上半年新增贷款同比减少37.18%,沪铜今年上半年跌幅约为13%,虽然我们不以新增加贷款准确的衡量铜价的涨跌幅度,但市场上的资金多少会影响到资本市场的强弱变化。从月度数据来看,新增贷款已经连续两月环比减少,一般来说,进入下半年,在没有特殊情况时新增贷款会进一步缩减,而同时今年仍有防止通胀压力再次显现的任务,下半年的资金面将不太乐观,预计国内经济复苏的脚步将有所放缓。数据反应在金属铜上面,消费淡季的下半年里,没有资金面的支撑,沪铜反弹的空间将比较有限。

  进出口数据双双创新高,利好数据能否支撑铜价?

  最新数据显示,6月份出口1374亿美元,进出口2547.7亿美元,两项数据均刷新2008年7月的历史记录,创出历史新高。其中,出口同比增长43.9%,环比增长4.4%,继续保持快速增长。人民币的升值预期对短期的出口量增加起到了一定的作用,市场对下半年的贸易量仍然有所担心。

  单从进出口数据上面来看,不得不承认以上数据为利多因素,但从金属铜市场上来看,笔者有不同的想法。今年1—5月份精铜的进口量约为134.44万吨,2009年同期为140.3万吨,同比减少4.29%,但今年上半年铜价较去年有较大幅度的上涨,笔者按照月度平均价粗略计算一下进口额的对比状况,今年1—5月进口额同比2009年增长约为72%,即进口量有所减少,但进口额却大幅增加。众所周知,原材料进口是中国进口产品的主要部分,而出口方面,原材料粗加工也占有较大比例,以点带面,今年进出口额的增长与2009年大宗商品上涨是脱不开关系的。

  而从金属铜月度进口量来看,已经连续两个月环比减少,中国消费已经逐渐转入淡季,预计下半年进口量将进一步减少,同时,从去年下半年的价格方面来看,进口额也将相差不大,数据上的支撑将有所减弱。故笔者认为,进出口数据虽然较大,但实际情况不应该太乐观,尤其是金属铜方面,2008年12月至今,月均20万吨以上的进口量使国内的供应压力持续放大,加之国内铜逐渐进入消费淡季,沪铜反弹的空间将非常有限。

  铜市难现单边行情,宽幅振荡概率加大

  回顾铜价的历史行情可以发现,从2001年起动的牛市行情至2006年达到高点,形成一个大级别的单边行情,随后铜价进入了宽幅振荡行情,而从幅度上看,最大的回调幅度接近此次上涨的50%,从价格上看,LME铜在5400—8300美元之间振荡,超过这个区间的时间都很短;金融危机加速了铜价的下跌行情,也为2009年铜价的大幅上涨提供了空间;2009年开始的大涨行情至今年4月初升至最高点,随后进入振荡回落的行情,正如前文所述,现阶段经济复苏不确定性有所增加,欧美经济是否会出现二次探底也出现较大分歧,但笔者认为,有两点应该是市场普遍认可的,一是经济不会出现快速复苏或增长,铜价想突破今年的高价区域将难上加难;二是经济不会再次出现2008年下半年金融危机的情况,即使出现二次探底,经济应该也不会出现大幅的下滑,而对于本已经进入到调整期的铜价来说,出现单边下跌行情的可能性同样非常小,故笔者更倾向于认为,铜价已经进入到一个新的宽幅振荡阶段,行情走势或许会与2006—2008年较为接近。

  从目前的铜价走势来看,今年回落的最大幅度接近2009年上涨幅度的38.2%,如果我们同样用50%的回落幅度来计算的话,铜价回落幅度可达到5400美元附近,从季节性来看,一般铜价在第四季度走势会相对较弱,加之四季度贷款的收紧以及消费的疲软,四季度价格一般会低于三季度,不排除四季度回落达到5400美元附近(沪铜约为40000—43000)。而三季度振荡的可能性就会相对较大,笔者认为,三季度LME铜价有望在6000—8000美元之间振荡(沪铜在48000—58000之间)。

  综上所述,笔者认为,人民币新增贷款的连续减少将放缓经济复苏的步伐,进出口数据的创新高也不能成为支撑铜价大涨的因素,同时,大量进口铜所产生的供应压力将在下半年逐渐体现,目前铜价在54000元/吨附近压力较为明显,短期国内的经济数据对铜价有一定的支撑,但支撑铜价大幅反弹的动能显然不足,预计冲高回落的可能性较大。

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