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智利地震袭后铜价涨势仍将延续

时间:2010年03月02日 11点27分 来源:弘业期货 访问量:496

  国际方面,2月27日智利8.8级地震对铜价产生一定影响,周一沪铜主力合约以涨停板开盘,虽然盘中有所振荡,但强势特征依然明显。笔者认为,智利大地震将在一段时间内影响铜市的供应量,也将成为铜价上涨的导火索。同时,受中国、美国等主要经济体经济复苏的影响,铜价将受到支撑,在中国季节性强势、比价、LME库存以及注销仓单等因素的影响下,未来铜价振荡上涨的走势有望延续。

  值得一提的是,此次地震与2007年11月14日地震最主要有两点不同:一是此次震级较大,预计破坏性会较大;二是时间有所不同,07年地震是在年底,而金属铜在年底为季节性淡季,铜市基本面较弱,相对应的铜价反应就不会很强,而此次地震在消费旺季阶段,预计对铜价的影响较大。因此今年智利铜矿产量将会有不同程度的变化,智利地震或将成为短期铜价上涨的导火索。

  智利地震影响国内铜供应

  数据显示,2010年1月精铜进口量为19.63万吨,环比减少18.98%,2009年国内精炼铜进口量约为319万吨,为2008年的221.1%,从2009年中国大量增加的进口量来看,“中国因素”是国际铜价最重要的支撑因素之一。笔者认为,2009年中国大量进口精炼铜之后供应量大幅提高,预计2010年精铜的进口量将有所回落,重新回到合理的进口量区间。从月度进口量方面来看,预计2010年铜价重回季节性变化走势的可能性较大,故笔者认为,虽然1月份进口量环比减少,但从进口盈亏方面来看,国内进口仍存在利润,上半年仍将是中国的进口旺季。另外,我们关注到海关总署的数据显示,2010年1月,中国从智利进口的精炼铜为9.27吨,占进口量的47.2%,智利地震在短期内将影响到国内铜的供应量。

  预计近期铜进口仍处盈利状态

  谈到进口不得不说一下进口比值,进口盈亏在很大程度上影响着进口量的变化。由以下公式计算进口比值:进口成本=(LME3月铜+现货升贴水+进口升贴水)×( 1+增值税率) ×汇率+杂费,进口比值=进口成本/(LME三月期价格+对应月份升贴水)。2004年至今,进口铜在盈利与亏损之间转换,进口量也随之变化,经过笔者长期跟踪统计分析发现,06年至今,比价与进口盈亏情况对铜价保持较好的相关性,一般来说,铜价的低位拐点或上涨的启动出现在高比价区间,进口量开始增加,对应中国需求的启动;而铜价的高位拐点一般出现在低比价区间,进口亏损较大的情况下,引起市场对需求预期的降低,铜价出现振荡回落。

  由于2009年铜价的价值回归过程,导致国内对精炼铜的大量采购,所以2009年的进口铜亏损状态较少,内外盘轮换走强的情况支撑铜价的全年上涨走势。笔者认为,2010年随着进口量的季节性变化,比价仍将在盈亏平衡比价之间振荡,保持较好的季节性变化,近期内外盘比价在8.15附近,进口仍处于盈利状态,预计铜价季节性强势仍将延续。

  LME铜库存减少或将成事实

  从上海期货交易所、伦敦金属交易所(LME)、纽约金属交易所(NYMEX)的库存量来看,三大交易所的总库存量接近80万吨,较大的库存量是限制铜价上涨的一个重要因素。笔者对铜库存与铜价的变化也进行了跟踪分析,一般来说上海库存在上半年均是增加的,这也是国内进口旺季的一个体现,而当前的铜价走势仍然较强,也就是说沪铜库存与铜价的相关性并不是很强。而LME铜库存却是判断铜价的一个重要因素,从历史数据分析来看,2000年以来,LME铜库存与铜价的变化经历了四个阶段,这一点从上图可以明显看出:

  第一阶段:2002年4月—2005年7月,LME铜库存从100万吨附近开始减少,铜价牛市行情启动(从1500美元上涨至3600美元,涨幅为140%);

  第二阶段:2005年7月—2006年3月—2006年5月,LME铜库存从2万吨附近增加至13万吨附近,铜价振荡上涨,随后库存出现减少,铜价上涨加速(从3600美元上涨至8800美元,涨幅为144.4%);

  第三阶段:2006年5月—2009年7月,铜价与LME铜库存保持较好的负相关性,库存的低位拐点对应铜价的相对高点,库存的高位拐点对应铜价的相对低点;

  第四阶段:2009年7月至今,库存增加的同时铜价延续振荡上涨走势,笔者认为,铜价与库存的走势情况与2005年(即第二阶段)较为相似,而从近期库存变化情况来看,LME铜库存在55万吨附近振荡了一段时间,预计库存将再次出现减少,铜价上涨有望加速,加速上涨后有望再次进入到第三阶段,而届时铜价在新的交易区域做宽幅振荡的可能性较大。故笔者认为,LME铜库存的变化将是近期铜价关注的重要因素。

  由于伦敦铜的注销仓单一直是库存变化的先行指标,笔者统计发现,当注销仓单占库存比例超过10%时,会引起LME铜库存的连续减少。近期,伦敦铜注销仓单从前期的5000吨以下增加至2万吨附近,虽然还没有达到库存量的10%,但有继续向上发展的趋势,同时,库存在55万吨压力也较大,笔者认为,LME铜库存有望在近期出现减少趋势,加之智利地震减少铜产量供应、中国上半年的消费旺季、进口盈利等因素的影响,一旦该判断成为现实,铜价有望加速上涨。

  综上所述,笔者认为,智利大地震将在一段时间内影响铜市的供应量,也将成为铜价上涨的导火索。同时,受中国、美国等主要经济体经济复苏的影响,铜价将受到支撑,而受中国季节性强势、比价、LME库存以及注销仓单等因素的影响,未来铜价振荡上涨的走势有望延续。


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