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铜内强外弱格局仍将延续

时间:2010年02月10日 09点38分 来源:弘业期货 访问量:474

  受节日行情影响,近期大幅下跌的铜价有所止跌。此轮回落最低达到52000以下,市场观望氛围较浓,多空双方仍然存在较大分歧。笔者认为,春节来临之前铜价大幅回落的可能性不大,而一旦价格企稳反弹,节前备货行情将再次出现。

  众所周知,上半年是中国企业的开工旺季,也是采购旺季,一般来说上半年的铜价走势较强,由历史统计得知:1997年至2009年13年里,沪铜在一季度收阴线的只有3年,并且跌幅均小于10%;有8年的涨幅超过10%,而如果从季度最高点来看,有5年最高点较开盘涨幅超过20%,2009年一季度涨幅达到40%。总之,从历年一季度的统计可以看出,铜价在一季度是“涨多跌少”。进入2010年,铜价在经历了2009年全年上涨行情之后迎来了一波快速调整,从伦敦铜2010年的开盘至近期最低点,铜价回落的幅度达到16.14%,创出了近13年来的一季度中最大的回调幅度。

  下图为铜进口盈亏平衡比价与实际开盘比价走势对比图。由图中可以看出,2000年至2005年期间,进口铜一直处于亏损状态,从2006年开始,进口铜在盈利与亏损之间转换,进口量也随之有所变化。笔者长期跟踪、统计分析后发现,2006年至今,比价与进口盈亏情况对铜价保持较好的相关性,一般来说,铜价的低位拐点或上涨的启动一般出现在高比价区间,进口量有望开始增加,对应中国需求的启动;而铜价的高位拐点一般出现在低比价区间,进口亏损较大的情况下,引起市场对需求预期的降低,铜价出现振荡回落。由于2009年铜价的价值回归过程,导致国内对精炼铜的大量采购,所以2009年的进口亏损一直较小,内外盘轮换走强支撑铜价的全年上涨走势。进入2010年,铜价受国内信贷收缩影响大幅下跌,与此同时比价也在下跌的途中有所扩大,笔者认为,近期内外盘比价在8.2附近,进口维持盈利状态,国内走势强于外盘,预计在春节附近,受国内备货行情的影响,比价将维持在较高水平,进口的启动将支撑铜价的季节性强势行情。

  由下图可以看出,从2006年至今,每年年初均出现同样的情况,进口盈利的扩大,导致进口量增加,同时铜价在这个阶段开始上涨。近期同样的情况再次出现,笔者认为,年初受中国进口因素影响,历史行情仍然有望延续,预计沪铜有望在节前走稳,春节之后铜价大幅上涨的走势仍然可以期待。

  受欧美债务危机影响,美元指数近期走势较强。在大趋势中,美元指数与LME铜价呈现一定的负相关性,这也是近期投资者比较关注的问题。从近期铜价走势来看,美元的走强对铜价产生一定的压力,但笔者认为,美元的走强不能成为做空铜价的充分理由。美元指数的涨跌只代表美元对其他货币汇率的变化情况,并不能完全表现货币的升值与贬值。而从历史走势也可以看出,铜价与美元指数在某个阶段也会有相关性很低的情况出现,如2002年、2003年,大幅下跌的美元指数没有改变LME铜价处于低位振荡的走势;2009年年初美元的反弹并没有阻止铜价反弹的脚步。笔者认为,现阶段更应该关注铜市本身的基本面情况。

  综上所述,笔者认为,受季节性强势以及节日行情等因素影响,短期铜价大幅回落的可能性较小,而内强外弱的格局可能会延续,振荡上涨行情仍有望在春节前后启动,建议投资者逢低买入为主。


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