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弘业期货:通胀预期或将支撑豆价走强

时间:2009年12月04日 16点40分 来源:弘业期货 访问量:549

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  近期美豆维持在1000美分附近振荡,而连豆走势略强于外盘,处于小幅振荡反弹走势,市场上多空分歧较大,笔者认为,短期大幅下跌的可能性不大,而随着油价的走强、美元指数连续创新低的影响,预计美豆后期有望逐渐转强,而连豆或将振荡反弹。

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  2009年是全球经济复苏的重要一年,各国均有一定经济刺激政策,数据显示,全球主要国家的经济刺激政策起到了较好的效果,中国第三季度GDP增长为8.9%,前三季度GDP增长为7.7%,预计今年GDP保8%几无悬念;欧美经济也有探底回升迹象,整体向好的趋势已经基本形成,预计后期经济有望逐步好转,实体经济的复苏会带动大宗商品需求量的提升,预计大宗商品随经济振荡上涨的可能性较大。

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  由于较高的进口依存度,国内大豆价格与美豆价格走势的正相关性非常高,从近期走势来看,连强于美豆,将有利于大豆的进口,笔者认为,国内的大量进口将对美豆形成一定的支撑,预计豆价大幅下跌的可能性较小。

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  众所周知,CBOT大豆与CFTC基金持仓的走势保持着较好的正相关性,而从上图可以看出,近期基金净多单持续增加,再次超过10万手,连续增加的基金多单将对美豆形成较强的支撑,而从趋势上看,基金净多单有望延续增加的走势,预计受此影响豆价振荡反弹的可能性较大。

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  最近一段时间,部分国家在考虑如何更好的退出经济刺激政策,如澳大利亚、挪威等国的加息政策,对此,经济学家也存在较大的分歧,“退出”的影响会有多大?笔者认为,从退出刺激政策来看,大多数国家首先是认可了今年的经济复苏,同时,各国政府最首要考虑的是退出后对经济是否会有较大的影响,所以各个国家环境不同,作法也略有不同,如澳大利亚本身受金融危机影响较小,先行退出刺激政策也是可以理解的,而对于受冲击较大的国家来说,情况就有较大的区别,美联储仍然维持较低利率不变,继续其经济刺激政策,从这方面来看,预计后期美元延续贬值的可能性较大,而美元的贬值将引发对通胀压力的增加,对大宗商品的价格将产生较强的支撑。

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  谈到通货膨胀不能不说一下国内的利率变化,2007年3月CPI达到3.3%,国内的通胀压力逐渐加大,央行开始进入到加息周期,至2007年底利率从2.52%上调到4.14%,而政策调控有一定的滞后性,通货膨胀在2008年上半年大面积暴发,到2008年年中,多数大宗商品达到历史高点,开始回落;在此之后,由于金融危机的暴发,大宗商品快速下跌,国内又进入减息周期,以刺激经济的复苏;笔者认为,2009年经济复苏的情况保持的较好,但从流动性增加的角度来看,通胀的压力也会越来越明显,预计2010年中国可能再次进入加息周期,而在加息周期的初始阶段,CPI的涨势将延续。故笔者认为,政策调控都有一定的滞后性,在2010年进入加息周期后,CPI呈现冲高回落走势的可能性较大。笔者认为,现阶段虽然有一定的通胀的预期,但通胀的压力应该不会很快显现,预计后期CPI与PPI仍将振荡走高,后期仍有通货膨胀的风险,而一般来说,通货膨胀的后期农产品(000061,股吧)将有一定的涨幅,预计对国内靠进口的大豆而言,上涨将首当其冲。

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  综上所述,短期内强外弱的走势有望支撑美豆走稳,增加进口预期,而从经济复苏角度来看,大豆价格大幅下跌的可能性不大,笔者认为,受基本面与通货膨胀预期的影响,预计大豆价格有望延续振荡反弹走势。

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